Không phải ngẫu nhiên mà Investor Day của Dragon Capital diễn ra vào tháng 08/2026 có chủ đề là "Đầu tư khi có nhiều biến số". Trong bối cảnh VN-Index liên tục rung lắc, lãi suất tăng nhanh hơn dự báo và NAV của nhiều quỹ mở sụt giảm, câu hỏi lớn nhất mà đội ngũ quản lý quỹ phải trả lời không còn là "thị trường sẽ đi đâu", mà là "nhà đầu tư nên làm gì trong lúc chờ câu trả lời đó".

Một khoản "thuế vô hình" mà ai cũng đang phải trả

Theo TS. Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, bức tranh vĩ mô năm 2026 giống như một con đường đầy "ổ gà": chi phí vốn tăng, thanh khoản hệ thống ngân hàng chịu sức ép, trong khi nền kinh tế vẫn đang chạy đua với mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số. Lãi suất huy động kỳ hạn 6 tháng tại một số ngân hàng đã chạm mốc 9,5%/năm; lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn neo quanh 4,6-4,7%, kéo theo khả năng Fed còn tăng lãi suất cuối năm ở mức 50-60%.

Ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn, Giám đốc Cao cấp Chứng khoán Dragon Capital, gọi đây là một loại "thuế vô hình" mà mọi người đều phải gánh.

“ Chúng ta đang gánh một mức thuế vô hình. Tất cả mọi người, ngay cả những người không đi vay, thực ra vẫn bị ảnh hưởng trực tiếp hay gián tiếp bởi lãi suất cao”,  ông Tuấn nói.

 Hệ quả nhìn thấy rõ nhất là ở thị trường bất động sản: tỷ lệ người vay tất toán trước hạn tăng gấp đôi, từ 10-13% lên 20%, còn giải ngân cho vay mua nhà giảm mạnh khi lãi suất vay thực tế lên tới 14-16%/năm.

Áp lực vốn cho nền kinh tế cũng không nhỏ. Để đạt mục tiêu tăng trưởng 10%/năm trong 5 năm tới, Việt Nam cần khoảng 1.460 tỷ USD, riêng khu vực tư nhân cần 776 tỷ USD, trong khi quy mô tín dụng hiện đã cao hơn huy động gần 90 tỷ USD.

Trong một nền kinh tế, nếu lãi suất giảm, chi phí vốn được hạ xuống, hoạt động kinh tế có điều kiện tăng trưởng mạnh hơn và về dài hạn nhiều nhóm đối tượng đều được hưởng lợi. Do đó, diễn biến lãi suất sẽ tiếp tục là một yếu tố quan trọng đối với thị trường.